환율 1500원 뉴노멀 시대, 금리, 물가까지 경제 다 꼬인다

 

① 체감 환율은 이미 1500원 선을 넘어섰다. 고유가 충격 속에 환율과 시장 금리가 함께 오르는 ‘3고(高)’ 복합 위기가 현실화했다. 기준금리를 인상하면 내수가 흔들리고, 묶으면 원화 약세가 심화되는 ‘트릴레마’ 속에서 정책 선택지는 좁아지고, 결국 소비자 부담만 커지고 있다.

② 주간 종가 기준으로 이틀 연속 1500원대를 유지하며 환율 ‘기준선’이 올라섰다는 해석이 나온다. 은행 창구 환율은 1530원대, 공항 환전소는 1570원까지 올라 체감 환율은 이미 1500원을 넘어섰다.

③ 이번 환율 상승은 달러 강세만으로 설명되지 않는다. 같은 기간(16~20일) 유로 등 주요 6개국 통화 대비 달러가치를 나타내는 달러인덱스가 1% 하락하는 동안 유로(1.34%), 엔(0.31%), 파운드(0.90%) 등 주요 통화는 강세를 보였지만 원화는 0.48% 하락했다.  

④ 환율 향방은 결국 중동 전쟁의 확산 여부에 달려 있다. 장용택 IBK투자증권 연구원은 “전면전으로 확대될 경우 환율 상단이 1550원까지 높아질 수 있다”고 말했다. 박형중 우리은행 이코노미스트는 “현재 상황에서는 환율 상단이 1600원까지도 열려 있다고 봐야 한다”며 “미국 금리 인하 기대가 약화되면서 달러 강세 압력이 더 커질 수 있다”고 말했다.

 

중동발 고유가로 인플레이션 우려가 다시 커지면서 미국 연방준비제도(Fed)와 유럽 주요 중앙은행들이 금리를 동결하면서도 ‘매파적’ 기조를 강화하고 있다. 연내 금리 인하 기대는 사실상 사라졌고, 일부에서는 추가 인상 가능성까지 거론된다. 이런 환경에서는 국내 시장금리도 상방 압력을 받을 수밖에 없다. 

⑤ 이처럼 환율 안정, 금리 정책, 금융 안정을 동시에 달성하기 어려운 ‘트릴레마’ 구조가 현실화되고 있다. 결국 부담은 소비자에게 전가되고 있다. 한국개발연구원(KDI)에 따르면 환율이 1% 오르면 소비자물가는 약 0.04%포인트 상승 압력을 받는다. 환율이 1500원을 넘고 국제유가가 배럴당 110달러를 웃도는 상황이 이어지면 물가 상승 압력은 더 커질 수밖에 없다. 

 

“지금은 유가 상승에 따른 전형적인 공급 충격으로 스태그플레이션 압력이 나타나는 국면”이라며 “물가를 잡기 위해 금리를 올려야 하지만 경기 침체 부담으로 정책 선택이 쉽지 않다”고 말했다. 이어 “전쟁이 장기화하면 물가와 환율 상승이 동시에 나타나며 정책적으로 대응하기 어려운 복합 위기로 이어질 수 있다”