지나친 공포는 언제나 강세장의 원동력

 

① 약세론자들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세가 전 세계 교역과 주식 시장을 강타할 것이고 올해 미국의 증시 조정은 다가올 더 큰 하락의 신호라고 주장한다. 하지만 그렇지 않다. 이런 공포는 이미 시장에 반영돼 있고 실제보다 훨씬 과장돼 있다. 지나친 공포는 언제나 강세장을 예고한다.

② 관세가 좋다는 건 아니다. 관세는 통상 마찰을 야기하고 승자와 패자를 나누며, 수요를 비효율적으로 왜곡한다. 하지만 현실은 그렇게 단순하지 않다.

③ 이유는 무엇일까. 보편적이지 않은 관세는 우회하기 쉽기 때문이다. 물론 한국 관세청은 외국산 제품을 국산으로 속여 관세를 피하려는 기업들을 단속하고 있다. 하지만 새로운 우회 경로는 항상 등장했다. 자본주의는 정부보다 한발 앞선다.

④ 트럼프의 주요 교역국에 매긴 상호 관세율은 예상보다 높았다. 하지만 많은 부분이 현실적으로 불가능할 것으로 본다. 관세를 담당하는 미국 기관은 곧 직면하게 될 상황을 처리할 역량이 없다. 또한 이 관세들이 얼마나 지속할지 생각해 봐야 한다. 트럼프는 관세 위협을 협상의 지렛대로 자주 사용해 왔고 2018년 한미 자유무역협정(FTA) 개정 협상 때도 그랬다. 새로운 협정이 체결되면 많은 관세가 사라질 수 있다. 그리고 많은 국가와의 협상 또한 사실상 확실해 보인다.

⑤ 관세에 대한 우려는 과도하고, 지나친 공포는 언제나 강세장의 원동력이 된다. 올해 코스피를 포함해 미국 외의 주식 시장들이 거의 모두 미국보다 나은 성과를 내고 있다.